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核心业务的整体列表
2008年6月，徐工机械(当时名为徐工科技)宣布，计划通过私募方式收购第一大股东徐工集团工程机械有限公司旗下部分企业的资产和股权。次年获得中国证监会批准。这表明，徐州工程机械集团有限公司(徐工集团)自2003年开始进行了六年的产权制度和资本运营改革，最终以其大部分核心业务和资产注入上市公司而告终。
重组前，徐工机械主要从事压实机械、铲运机和路面机械等工程机械产品的开发、制造和销售。由于同行参与压路机和铺路机，该行业经历了快速的产能过剩和激烈的同质化竞争。该公司产品的毛利率持续下降，2005年亏损。2006年和2007年，每股收益分别只有0.02元和0.05元，基本丧失了再融资能力。2008年，徐工机械扣除非经常性损益后的净利润甚至为负。作为徐工机械的实际控制人和国内工程机械行业的龙头企业，徐工集团在2008年世界工程机械50强企业中排名第15位。徐工机械当时的规模、利润和行业影响力并不能完全代表徐工集团在资本市场的整体形象。
为了进一步维护股东特别是中小投资者的利益，客观上有必要加强与控股股东的业务和资产整合，以提高徐工机械的资产质量和盈利能力。与此同时，2008年出现了国际金融海啸，在寻求外资合作困难、内部整合有限、国内外市场需求不确定性大的情况下，徐工集团决定充分利用国内资本市场，启动内部重组，寻求整体上市，以应对市场环境的重大变化，探索新的发展道路。在此背景下，徐工机械于2008年6月启动了重大资产重组，并成功完成。
此次资本运营意义重大:提高徐工机械的独立性，增强企业诚信；提高上市公司资产质量，增强盈利能力；减少关联交易，实现徐工机械的规范化运作；上市公司治理结构进一步完善；资产注入估值合理，实现了国有资产、徐工机械和投资者的双赢。本次重组注入资产账面价值17.83亿元，预计价值53.09亿元，国有资产评估增加198%；同时，与注入资产相对应的市盈率远低于市场工程机械行业的整体估值水平，很好地保护了投资者的利益。
定向发行与徐工再造
核心业务上市后，徐工机械计划新一轮资本运营。
2009年10月，徐工机械开始非公开发行股票，并于次年8月获得中国证监会批准。本次非公开发行募集资金50亿元，主要用于公司R&D平台升级、主机及零部件技术改造、信息化整体升级等9个投资项目，对提升公司自主创新能力、优化产品结构、提升主机及零部件水平将产生重要而深远的影响。
截至2009年底，徐工机械的所有者权益约为44亿元，这50亿元的融资相当于重建另一台徐工机械。2007年至2010年，徐州融资规模最大，江苏再融资规模最大，对公司发展具有里程碑意义。
王民说，这对徐工来说是一笔失去已久的宝贵资金。公司准确把握工程机械行业整体上升趋势和市场价值水平处于历史高位的有利时机，实施非公开发行，向8家优质机构投资者发行股票，为公司进一步发展提供了强有力的资金保障，稳定了公司在中国工程机械行业的核心领导地位。
通过融资和自筹资金，徐工机械先后在徐州、巴西和世界各地运营了六大工程机械主机基地和六大工厂，促进了公司的长足发展。
适时发行公司债券
2011年，徐工机械资本运营再次创新:发行公司债券。
今年9月，徐工机械开始准备发行公司债券。10月25日董事会审议通过债券发行决议后，开始了相关准备工作。11月10日经股东大会批准，11月11日向中国证监会提交发行不超过56亿元公司债券的申请文件，12月26日收到中国证监会的批复，12月31日完成首次发行30亿元公司债券。整个过程只持续了三个月。本次债券发行具有发行时间准确、深交所上市公司间发行规模大、运营周期短、同时深交所发行产品间利率低的特点。
准确的时间。2011年8月25日，徐工机械h股发行获批完成后，由于全球资本市场和港股市场的恶化，公司决定在路演前果断推迟发行，并等待发行窗口。为了确保资本市场的持续输血，该公司在9月底立即开始发行公司债券。
深交所上市公司发行规模较大。自2010年中国证监会重新启动公司债券发行审核以来，在深交所上市交易的所有公司债券中，徐工机械此次获准发行的公司债券不超过56亿元，是债券量较大的上市公司之一；第一期30亿元企业债券也是单一品种大规模发行的债券之一。
操作周期短。自2007年9月公司债券试点办法出台以来，从董事会计划公告之日起至公司债券募集资金最终发放计算，沪深两市所有已完成的公司债券的运行周期平均为210天。徐工机械只持续了64天，在获得中国证监会的发行批准后的第二个工作日开始公开发行，这是深交所发行的公司债券品种之一，发行操作周期较短。
深圳证券交易所同时发行的品种中，发行利率较低。根据市场惯例，2011年底机构投资者普遍资金短缺，目前的债券在深圳证券交易所上市，流动性低于银行间债券和上海证券交易所债券。2011年末，同级别信用债券供应量较大，投资者议价能力较强，流动性溢价和利率要求较高。经过与机构投资者全面有效的沟通，徐工机械确保了债券的最终成功发行，债券的最终票面利率为5.38%，是深交所同时发行的公司债券类型之一，有效降低了融资成本。与同期5年期银行贷款相比，公司债券(第一期)和公司债券(第二期)节省了上亿的财务支出。
金蛇项目与可转换债券挂钩
公司债券(二期)于2012年10月成功发行后，经过近五个月的反复分析和市场趋势判断，徐工机械证券部面对资本市场不确定性的挑战，提出了2013年资本市场融资建议。2013年是农历蛇年。王敏将徐工机械的可转债项目命名为金蛇项目，象征着金蛇之舞，帮助徐工发展。
王民指出，公司选择可转换债券。首先，可转换债券的融资成本相对较低；第二，这种融资方式不会直接影响公司在项目投资期间的净资产收益率，有利于保护社会股东的利益。第三，可转换债券进入转换期后，公司的一些项目将逐渐产生效益，从长远来看，考虑到公司、股东和投资者三方的利益，将会有相对稳定和持续的投资回报。
2013年10月，徐工机械公开发行2500万可转换公司债券，总额25亿元。该债券的期限为6年。票面利率第一年为0.8%，第二年为1.3%，第三年为1.7%，第四年为2.3%，第五年为2.5%，第六年为2.5%。从项目开始到成功发布只用了7个月。
这种可转换债券是在工程机械行业持续低迷的背景下发行的。面对资本市场的不确定性和发行难度的增加，徐工机械采取了竞争性销售策略来激发主承销商的销售热情。王民亲自主持网上路演，将徐工可转换债券引入资本市场。公司董事、副总裁兼首席财务官吴，公司秘书长费广生赴上海和北京进行路演，与机构投资者交流。募集的资金集中在与核心业务相关的项目上。吴表示，发行可转换债券将进一步提升机械的核心竞争力和盈利能力，为股东和社会创造更大的价值，这可以从财务数据中看出。1996年上市后，徐工机械的营业收入从当年的7亿元增加到2013年的270亿元，增长了37倍；净利润3900万元，2013年为15亿元，增长37倍。资本运营在这方面起着重要作用。
毋庸置疑，受中国资本市场的成熟程度、上市公司资本运营的意识和能力等因素的限制。，资本运营的力量没有得到充分体现。在实践中，存在一些因循守旧、效率低下甚至误解的情况。例如，片面追求通过资本运营成为大公司导致陷入规模陷阱，而大量融资忽视价值创造，盲目借贷增加公司成本。今年5月，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，这将是上市公司端正资本运营意识、创新方案设计、做强做大的大好时机。徐工机械秉承公司以产品和资本运营的两轮驱动，其理念是在未来更好地利用资本运营，从而进一步帮助企业变得更强更好。（
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