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如果没有意外，京东可能会在4月份推出路演。提交招股说明书后，根据美国证券交易委员会和会计准则的要求，JD.com必须披露经审计的2013年财务报告，这通常需要两个月的时间。
京东似乎想尽快完成上市。即使在去年底京东首席执行官刘结束赴美留学之旅时，他也首次在媒体面前公开露面，并发誓说“不做上市安排”。
据京东投资者今日资本的知情人士透露，阿里巴巴缺乏明确的上市时间表是京东提前上市的主要原因。按照此前的思路，JD.com将跟随阿里巴巴完成上市。一方面，它可以消耗阿里估值带来的红利；另一方面，它也可以针对差异化包装，如京东的主要物流系统。
今天，京东方面没有向《经济观察报》证实消息的真实性，但很明显京东不能在这个节点等待，也不想被对手搞糊涂。就在今年年初，业内有传言称，腾讯将入股京东。事后看来，这可能只是京东寻求融资溢价的一种手段。此后不到一周，彭博社披露，JD.com将在美国或香港上市，并计划筹资20亿美元。
现在，整个行业的焦点都在京东。无论是最终估值还是融资后的下一步，都将在中国互联网行业引发一系列连锁反应。
急什么？
事实上，在去年2月推出价值约7亿美元的D轮融资后，许多投资公司建议京东在今年内完成ipo。咨询公司redtech advisors的总经理迈克尔科尔德林(Michael Cordlin)当时表示，“京东必须在未来6至12个月内进行首次公开募股。”这是一个潜在的能量问题，这意味着京东必须在阿里巴巴上市前进行首次公开募股，并尽可能多地获得房间里的氧气。”
京东在2012年7月决定暂停ipo后，才推出了D轮融资。京东没有证实这一点，但它确实在2012年5月底在香港召开了一次分析师会议，而且很可能在6月中旬秘密向sec提交了ipo申请。
但是他们很快停止了这个过程。据悉，JD.com投资者首次受邀参加月度业务分析会议。会上，刘向展示了“6.18推广”的数据，同时向投资者说明“目前的财务状况并不理想，资本市场环境并不好，但经营数据良好，未来前景看好”。最后，他与投资者就暂停ipo达成共识，并开始寻求D轮融资。
因此，在内部年会上，刘表示，2013年是公司“耕耘、生活”的一年，核心思想是调整的结构，从制度和流程上解决前十年发展中积累的问题。他甚至说他不会考虑在2015年前上市，然后他开始在美国学习，这一切都表明京东在2013年关闭了ipo的大门。
京东今年的业绩大幅提升。一个显著的表现是其费用率在2013年前三个季度下降到10.4%，而其费用率从2009年的8.32%上升到2012年的13.13%。净利润同比增长1.7个百分点，达到9.76%，这两项指标都是在净利润同比增长70%的情况下实现的(均来自招股说明书)。
刘想要更高的估价。去年，他设定了整个平台的交易额超过1000亿元的目标，看来京东也在朝着这个方向努力。市场上有很多传言说京东的估值已经达到了300亿美元，这个数字大部分来自与亚马逊的比较。就在京东提交招股说明书之后，美国投资机构abr发布的一份报告称，京东的估值在310亿至440亿美元之间。根据该报告，亚马逊目前的市值为1657亿美元，是其2015年预期收入的1.4倍，是其预期自由现金流的25倍。京东的估值倍数比亚马逊低30%至50%，这个估值区间将通过结合预期收入和自由现金流得出。
但市场环境在去年下半年突然发生了变化。微信在7月份推出了微信支付，随后又发起了一系列攻势。这甚至激发了阿里巴巴1000亿美元的梦想市值。马云在辞去首席执行官半年后不得不再次高调亮相，推销支付宝钱包等移动产品。这时，阿里巴巴收购了一个又一个。
阿里巴巴感受到了巨大的压力，这是因为华尔街增加了传统互联网公司在移动领域的权重。在新的价值评估系统中，微信是值得投资者增加筹码的产品。
这让京东更加被动，他们无法预测阿里巴巴的上市时间表。此外，为了获得可观的估值溢价，我们本可以告诉投资者“京东是阿里巴巴最大的竞争对手”，但现在我们必须打折扣。一个不可避免的现实是，阿里在没有找到应对微信的方法时，不会贸然上市。延迟时间越长，对京东的估值影响就越大。
因此，JD.com开始ipo时有些“无奈”。去年9月，袁思思软件首席财务官黄宣德加入京东，接替陈生强出任首席财务官。这被解读为一个明确的信号:京东希望加快ipo步伐。黄对玄德很是神秘。他只是在11月份京东国家客户服务中心新址的启动仪式上公开露面。
咨询公司艾瑞咨询的一位相关人士也向记者透露，京东去年12月从他们那里购买了一份电子商务行业的研究报告。当时，他意识到京东可能已经开始准备ipo，这份报告的数据最终被纳入了京东ipo的招股说明书。
为什么？
京东的突然上市也使其无法完成商业模式的转变。从某种角度来看，JD.com的一些致命隐患，如降低费用比例的困难，以及由于类别问题而提高毛利的困难，只有上市后才能解决。
《福布斯》的埃里克·杰克逊写道，京东不是下一个亚马逊，而是下一个当当。他列举了八个理由。总之，京东85%的收入仍然来自3c产品。这些低利润类别使得进一步提高利润变得困难；京东一直推动的第三方开放平台业务没有达到理想的比例。亚马逊已经实现了自营业务和第三方业务的对等，但京东的自营业务仍占70%。
因此，JD.com不得不在低利润业务中投资物流等重资产，以获得有限的利润并承担巨大的库存风险。“当只在ipo中销售图书时，他们说这是一种向消费者销售更多种类商品的策略，就像‘特洛伊木马’。但事实证明，从卖书转向销售更多种类的商品比他们想象的要困难得多，而且他们的股价从未恢复。”埃里克.杰克逊说。
刘也意识到这一点很久了。在去年的京东开放平台合作伙伴大会上，他特地从美国回来参加。他在内部多次提到pop平台(第三方开放平台)是一个“不做就死”的业务，他还向首席营销官蓝野下了一个死命令，“2016年，pop业务将占京东整体业务的50%。”
京东达到目前的规模后，将越来越难以像去年那样通过降低费用比率来提高利润率。一方面，投资一个庞大的物流系统已经将京东的物流费用比率降低到5.8%，在亚马逊是11.9%；另一方面，在2013年的前三个季度，京东的市场投放费用率从去年的2.7%下降到2.2%，而亚马逊比JD.com高出4.1%。此外，京东的技术费用率仅为1.4%，亚马逊为10.1%。也就是说，在空没有太多矿业物流的前提下，JD.com将面临市场和研发费用的大幅增加。
京东和亚马逊处于同样的“尴尬”之中。如果亚马逊认为自己的地位足够强大，并采取增加毛利润(降低购买价格或提高销售价格)的方法，大量中小企业将在供应商和消费者同意之前蜂拥而至，他们渴望获得亚马逊视为鸡肋的低利润率业务。
这就是为什么当当网首席执行官李国庆坚持认为“京东只有通过上市和融资才能发展”。JD.com很难在3c类别中建立竞争门槛。盈利的主动权并不完全在自己手中，而是分散在益讯、国美、苏宁等公司之间，因此JD.com必须通过上市来改变其商业模式。一些风险投资公司甚至认为京东现有的模式是死路一条。
亚马逊的自营电子商务业务也无利可图，其真正的利润点来自第三方平台、云计算、数字出版、广告收入和仓储物流服务的服务佣金。“零售企业在达到一定规模后会轻松赚钱。苏宁和国美的利润更多地依赖于金融和房地产。今年上半年，亚马逊来自开放平台的收入占到了40%，而利润所占的比例远远高于40%。”京东总裁前助理刘爽说。
长期以来，负责流行平台业务的京东副总裁季迎春面临的最大压力就是如何调整京东的产品结构。“我们不想给用户留下如此深刻的印象。京东只销售3c，因为京东应该是所有类别的平台。”她说:“但由于品牌扩张需要大量的工作，包括行业内的投资推广和设计，这些都是非常专业的事情。”可以预见，京东上市后将会加大资金投入，建设流行平台生态系统。
刘在2014年主要关注五个方面。除了移动和金融，o2o、渠道下沉和国际化是三个新上市的战略级业务。此外，由于发布这些消息的时间距离提交ipo申请的时间只有一个月，这些几乎可以被认为是京东在融资后将增加投资的领域。
刘肯定不会认为京东会成为当当网。他以前建造的巨大建筑给了他足够的信心。“也许老刘觉得没必要跟着阿里巴巴投机，这让他很窝囊。这不是他的性格。无论如何，京东上市只是时间问题。”一位电子商务高管表示:“因此，如果这个行业真的因为微信的出现而发生了天翻地覆的变化，那么最好在变化之前进行ipo。”■
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