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黄远 巨人曾经与美国资本市场度蜜月，但“永不厌倦的对视”的时间很短。现在，巨人决心告别华尔街，带着些许遗憾。 它曾经是中国市值最高的网络游戏公司。巨人网络(以下简称“巨人”)昨日宣布，已达成最终私有化协议，由史玉柱、霸菱亚洲私人股本和巨人大股东弘毅资本(Hony Capital)组成的财团参与，价格为每股12美元，总价格为30亿美元。交易将于2014年下半年完成。 告别华尔街 美国纽约，2007年11月1日9点45分，当史玉柱敲响开市的钟声时，巨人网络以每股18.25美元的价格登陆纽约证券交易所，比每股15.5美元的发行价高出18%。按照这个价格，巨人网络的市值已经达到51亿美元，成为当时中国最高的网络游戏公司。 此后，巨人的股票一度被美国资本市场追捧，但投资者的热情很快消退。巨人的股价很快走弱，跌入一个狭窄的波动区间。公司的价值被低估了，这被认为是巨头私有化的一个原因。巨人首席执行官刘伟早前接受媒体采访时表示:“美国资本市场非常复杂，受多种因素影响。我不认为这充分反映了中国网络游戏公司目前的价值。” 易观国际(Analysys International)高级游戏分析师薛永峰表示:“美国投资者不了解中国市场和网络游戏。如果一家公司没有排在前三名或前一名，它在美国股票中通常得不到好的估值；其次，游戏公司正处于从pc向移动设备转型的过程中，这需要资金投入。” 出于前一个原因，去年4月，在史玉柱宣布辞去巨人首席执行官一职的新闻发布会上，史玉柱默认了网络游戏行业的低估值和一些网络游戏公司的私有化。但他当时也告诉记者，巨人还没有考虑退市。 两个月后，巨型首席财务官张颖明确表示，由于其他中国公司的违规指控，该公司股价被低估了60%。 出于后一个原因，今年春节后，巨人宣布将以私有化为契机，进入第二个创业阶段，重点关注移动互联网的发展方向。它的手机游戏业务达到了一个新的高度。公司首席执行官刘伟和总裁季雪峰在他们的电子邮件中呼吁“不要错过手机游戏的发展机会”。创始人史玉柱甚至在公司年会上公开鼓励“公司年轻人在手机游戏R&D平台上创业”。 在美国上市的另一家中国网络游戏公司盛大游戏(nasdaq: game)也宣布了私有化提议。盛大游戏于2009年9月在纳斯达克上市，上市第一天的开盘价就达到了每股12.5美元。然而，在私有化前的最后一个交易日，其股价为6.5美元，下跌了近50%。 “随着网络游戏企业的快速流通和规模化，市盈率和股价也在下降。”一家熟悉美国资本市场的私募机构的海外投资者告诉记者，巨人的市盈率约为15倍，而畅游、完美世界和盛大游戏的市盈率一般为5-14倍，但国内游戏公司的市盈率高达100倍甚至200倍。 截至昨日收盘，棕榈科技(市场、咨询)(300315.sz)总市值为235.61亿元，市盈率为179倍；顺荣股份有限公司(002555.sz)总市值为59.76亿元，市盈率为1486.67倍。游戏行业资深人士、蜗牛游戏公司首席执行官石海告诉记者，中国网络游戏企业的海外模式仍未得到认可。原因之一是预付费模式是美国的主流，而道具收费模式并不流行。 “第二次创业或一款手机游戏需要大量的资本投资。在低估值下告别华尔街后，转型压力不会那么大。”根据上述私人投资者，私有化的成本可能比从银行借款更具成本效益。 有一个预兆 2013年6月5日，史玉柱卖出了巨人11.5%的股份，兑现了1.28亿美元。出售后，史玉柱的持股比例从54.82%降至48.5%。此外，他表示，在六个月内，他不会减持巨人股票。虽然当时出现了一个又一个不同的解释，但对资本敏感的人似乎已经为私有化打下了基础。 “类似于国内资本市场，为了保护中小投资者的权益，在民营化过程中，如果大股东持股超过50%，将会有相对严格的监管和审计。”当时，前述私人投资者分析了本报记者，称史玉柱已经在准备私有化。 据我们的记者报道，巨人私有化的买方财团资金将由三部分组成。第一部分是巴林和弘毅投资提供的现金。根据路透社此前的报道，弘毅投资将出资5亿美元参与此次股权收购交易。昨日，一位接近交易的资本人士透露，实际出资额可能略高于5亿美元。 第二部分来自中国民生银行(香港分行)、法国巴黎银行(香港分行)、瑞士信贷银行(新加坡分行)、德意志银行(新加坡分行)、[高盛(亚洲)有限责任公司和高盛贷款合伙人有限责任公司、工银国际和摩根大通银行，总计8.5亿 3月13日晚，民生银行(600016.sh)宣布，公司董事会审议通过了《关于巨人合并有限公司相关授信的议案》，并同意参与公司信用额度不超过1.825亿美元，期限为5年，贷款利率和手续费价格水平不低于同期同行业水平。实际上，合并的实际控制人是史玉柱。 第三部分是巨人及其子公司持有的现金，用于提供交易所需的资金。
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