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然而，资本市场显示出相反的趋势。自5月9日在纳斯达克上市以来的三个月里，其股价飙升了近300%。
途牛上市时，被外界视为第二家“毒蛇店”，亏损上市可能导致血腥上市。不过，从后续市场走势来看，途牛一直保持着上涨趋势。
根据第二季度的数据，作为一家专注于休闲旅游的互联网公司，其增长率高于同行。与携程的假日业务相比，携程的第二季度报告显示，同期假日业务仅增长了10%。太田公司的一名高管告诉《21世纪经济报道》，携程的假日业务统计数据也包括机票，但仅机票收入就远远高于休闲旅游。如果不包括门票，增长率可能达不到10%。
途牛休闲旅游业务的同比增长率是携程假日业务的8.5倍。根据易观国际发布的报告，2014年，整个在线旅游市场的同比增长率仅为25%，其中包括酒店和机票等单项业务。据上述ota高管称，近两年整个传统休闲旅游市场的同比增长率仅保持在10%左右。
显然，从市场角度来看，与利润相比，空房的增长和市场规模已经成为途牛空房最大的想象。
ipo后的扩张
途牛联合创始人兼首席执行官于敦德表示，在成功ipo的基础上，途牛在市场份额和品牌认知度方面正在与同行业的公司拉开距离。尽管东南亚不稳定的政治局势和马航空公司的事故在短期内造成了不利影响，但途牛在第二季度实现了强劲的收入增长。
根据第二季度报告公布的信息，其上市后的扩张和增长主要包括几个方面。总收入同比增长84.9%，其中团队旅游收入6.967亿元(1.123亿美元)，同比增长85.9%，游客人数(不含周边游)同比增长98.9%；自助旅游收入1650万元(270万美元)，同比增长61.6%，游客数量同比增长104.5%。
值得注意的是，两大行业的游客增长率远远高于收入增长率。途牛相关人士在接受《21世纪经济报道》采访时表示，这是因为途牛在第二季度采取了极具竞争力的价格策略，即通过降低销售价格来扩大市场。
途牛首席财务官杨嘉宏也表示，途牛在第二季度对价格和营销进行了战略性投资，以扩大业务规模，实现其在同行业公司中的市场份额领先地位。从游客数量的增加来看，第二季度基本实现了目标。
财务支出也证实了这一点。2014年第二季度，途牛的营业费用为人民币1.592亿元(2570万美元)，同比增长287.4%。如此高的成本增幅主要有两项非经常性投资，即上市前后的股权补偿支出和营销支出，后者同比增长403.4%。
如果维持如此高的成本增长，仅带来84.9%的收入增长显然是不可持续的。但目前，整个行业都处于投资期。携程的第二季度报告显示，其R&D费用以及销售和营销费用分别增长了55%和77%。
而收入仅增长了38%。
财务报告显示，途牛还加快了在二、三线市场的扩张，在五个城市开设了新的区域服务中心，并扩大了客户服务网络。据了解，途牛已经建立了20多个区域服务中心来发展当地的客户和供应商。
途牛似乎在复制京东的发展模式，先占领市场，然后盈利。这份清单显然给了途牛充足的弹药。上市前流动资产扣除流动负债后，流动资金只有2.8亿元，按目前的损失率来看，显然难以支撑。ipo后，直接融资超过1亿美元，及时补充了资金，缓解了资金流动压力。截至2014年6月30日，途牛持有现金及现金等价物、限制性现金和短期投资15.4亿元人民币(2.489亿美元)。
快速扩张导致毛利下降。根据财务报告，第二季度的毛利率为5.9%，而2013年第二季度为7.9%。杨嘉宏表示，从长远来看，随着业务规模的扩大和收入基础的增加，途牛希望在供应链中获得更强的议价能力，进一步提高运营效率。
生长空室
在途牛的第二季度报告中，移动终端及其上市后的“特价销售”业务并未详细披露。目前，ota行业已经开始了移动终端的竞争。途牛相关人士在此前接受采访时表示，目前，同行们都在通过价格战推动应用的下载，但这是不可持续的，“特价销售”是一种商业模式，意味着每日打折，而不是一种临时的营销行为。
“特价销售”模式主要针对供应商的尾货销售。类似于服装行业，传统旅行社在淡季会有大量的尾货，而途牛将提供一个销售平台。不同的是，旅游产品的时效性更强。对于旅行社来说，与途牛的合作更有活力。因此，途牛目前正在通过“特价销售”模式推广其移动终端。在资本市场上，随着Vipshop在美国投资者中的流行，“特价销售”的故事将更容易被接受。
从纯财务角度来看，途牛的股价涨跌明显不匹配。一家大型投资机构的投资总监表示，目前互联网在整个旅游业中的渗透率很低，但在过去的两年里，国内旅游市场进入了一个快速增长的时期，与传统旅行社相比，互联网效率更高。
旅游市场研究咨询公司金榜咨询发布的《2013年中国在线旅游市场研究报告》显示，2013年中国旅游市场总成交额约为29475亿元，其中在线旅游市场成交额约为2522亿元，在线渗透率仅为8.6%。
易观国际(Analysys)智库分析师朱表示，2000多亿元的网上市场交易额涵盖了酒店、机票和其他单项商品的销售。据休闲旅游统计，它仅占网上旅游市场交易总量的6%左右，未来发展非常大。
至于途牛，上述投资总监表示，途牛专注于休闲旅游，选择了不同于携程和桐城的方式。根据他的分析，传统的旅行社有两种，一种是以批发为主，另一种是以零售为主，比如旅游达人和宝中。携程主要专注于自身的研发，与批发和零售同时竞争，而途牛的竞争对手只是零售商，与批发商是合作关系。这种模式可以凭借传统批发商的优势迅速占领市场。据了解，途牛与批发商之间的合作正在逐步加深。通过对用户需求的分析，途牛开发设计了自己的产品，由旅行社生产。
他还表示，途牛的股价飙升。首先，由于发行价很低，只有9美元，给空留下了一定的升值空间；其次，这与美国投资者的方式有关，他们更愿意进行长期价值投资。在互联网对休闲旅游业渗透率如此之低的情况下，美国投资者更愿意对占据一定市场规模的互联网公司给予高估值。
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