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进入上市倒计时，阿里巴巴正尽一切努力避免重复两年前facebook犯下的错误。
9月16日的消息表明，这些努力已经取得了足够的成果。美国当地时间9月15日下午，阿里巴巴向美国证券交易委员会(sec)提交了一份更新文件，将ipo价格区间从此前宣布的每张美国存托凭证60-66美元上调至66-68美元。
上周一，阿里巴巴在纽约发起了一场路演。由于投资者的认购热情超出预期，这些股票很快被超额认购，阿里和负责承销的投资银行可能会在美国时间周二晚提前结束认购。
值得注意的是，一位了解路演核心事务的人士向《21世纪经济报道》记者透露，尽管阿里巴巴有能力将ipo价格提高至70美元以上，创造全球最大ipo融资案例，但鉴于该公司在ipo中的保守和谨慎态度，最终价格将低于这一数字。
根据原计划，阿里巴巴将于18日晚宣布最终定价，并于当地时间9月19日在纽约证交所正式开市。“两年前facebook上市时，阿里巴巴将尽一切努力避免这种情况。”上述人士告诉记者。
根据目前68美元的上限，阿里巴巴ipo的融资规模将超过217.67亿美元，接近中国农业银行2010年上市时创造的221亿美元的融资规模。与此同时，它可能成为美国历史上最大的首次公开募股，超过以前的互联网公司，如脸书和谷歌。
关注大型长期投资者
两年半前，facebook上市几天后就跌破发行价，这成为阿里巴巴的一个例子。如此大规模的ipo，能避免上市前的火爆和上市后长期投资者的缺乏所导致的“竞价不叫好”的巨大波动吗？
早在路演之前，阿里巴巴和投行就确定了一系列投资者策略，以确保公司拥有主动权，并选择更愿意长期持有的投资者。
根据阿里巴巴目前的全球路演，主要目标是一些大型共同基金、养老基金和大型对冲基金。
《21世纪经济报道》获得了这一消息，其中包括参加纽约路演的著名机构投资者，如奥本海默基金(Oppenheimer Fund)、贝莱德集团(BlackRock Group)、维京全球投资者(viking global investors)和老虎基金(Tiger Fund)，与科技大鳄关系密切的投资者，如参加旧金山路演的富兰克林基金(Franklin Fund)、安联保险(Allianz)和马修斯资本(matthews capital)，以及主权管理基金，如为长期投资者服务的资本集团(capital group)和新加坡淡马
为期两周的路演安排了约100场会议，许多大型机构的投资经理成为投资银行的销售目标，其中一些人专注于个人推广。
“投资银行必须选择足够的配额，专注于养老基金等长期持有基金，而不是押注于几家大型基金。”上述核心人士表示，“阿里巴巴强调掌握选择投资者的主动权。”
这与许多企业以前的做法不同。对于许多在美国上市的海外公司来说，投资者的选择大多是由作为承销商的投资银行主导的，长期稳定的资本进入并不容易，因此股票价格会在ipo后的第一周下跌或剧烈波动。
“现在是阿里的‘坐北朝南’，投资者急于从中分一杯羹。”一位曾参与阿里ipo私募的基金经理告诉记者，“据我所知，有很多长期稳定的投资者与阿里有这样的默契，当然还有锁定期条款的保护。”
虽然阿里的外在形象很张扬，但其董事局副主席蔡崇信却是典型的职业风格。阿里巴巴以前所未有的方式选择了瑞士信贷(Credit Suisse)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和高盛(Goldman Sachs)等6家大型投资银行作为承销团队，放弃了总主承销商带领多家承销商一起出售股票的方式，取消了各参与投资银行的角色和股份，并提供业绩奖励，有效避免了主承销商承担大部分业绩压力或多家承销商相互争斗的局面。
投资环境有所改善
阿里将路演上市推迟到9月，这似乎是进入市场的好时机。
《21世纪经济报道》记者获悉，早在今年4月，阿里还没有最终宣布他将开始在美国上市。当时，阿里已经联系了美国资本市场的许多私募股权基金，测试市场对其上市股票的接受程度。
上述私募基金经理向记者透露，他们当时对阿里的股票认购预期并不乐观，一度认为上市后达到60美元是一个特别好的结果。“当我们看到目前的情况时，我们都觉得比预期的好得多。”她说。
最近几个月，美国资本市场发生了巨大变化。当时，科技股由对冲基金出售，大多数对冲基金坐在一起，价格暴跌。然而，自那以来，包括JD.com在内的零星中国股票已经上市，表现相对稳定。与此同时，美国市场科技股整体已经停止下跌和反弹，并经历了一轮成长期，这使得投资者的信心逐渐恢复。到目前为止由于夏季淡季而节省下来的资金需要找到合适的股票来释放。
阿里巴巴还试图通过全球路演消除一些投资者的疑虑。
华尔街对冲基金塞拉中国(sierra china)董事长兼基金经理向洋出席了阿里巴巴在纽约的首次路演，共有800多名投资者参加。他告诉《21世纪经济报道》记者，他觉得听了马云的讲话后，当时在场的投资者都有了参与的愿望，改变了几个月前市场不乐观的局面。
“最让我印象深刻的是，马云一上来就回答了与支付宝相关的问题，这是大家最关心的公司治理问题，也涉及到诚信问题。我认为这是正确的。”他说。
2011年，马云将支付宝从阿里巴巴集团剥离，加剧了阿里巴巴与雅虎之间的纠纷，一度引发投资者对公司治理、创始人诚信等问题的质疑。支付宝和阿里巴巴原股东之间的赔偿协议将金额提高了几倍。
去掉“中国股票”的标签
在一个多星期的路演中，阿里巴巴路演也试图传达一个重要的信息，那就是他们不应该被视为中国股市，而应该被视为全球互联网企业。这意味着阿里巴巴希望避免传统中国股票在美国资本市场可能遇到的许多挑战。
阿里巴巴的全球路演路线很能说明问题。一般来说，中国股票在美国上市的经典路线是从香港开始，然后转移到其他亚洲城市，然后去欧洲，最后到达美国纽约。然而，阿里巴巴选择了从纽约出发，在波士顿和旧金山路演后去香港和新加坡，然后去伦敦，最后回到美国，最后在新路演后去纽约上市。
“阿里巴巴的确是避免在香港开展路演的第一站。首先，试图在香港上市有一定的历史渊源，以免尴尬。更重要的原因是希望树立国际企业的形象。”上述核心人物告诉记者。
马云一直试图在路演中强调这一点。他多次表示:“我们不是来自中国的公司，我们是一家互联网公司，但只是碰巧在中国。”
同时，他还表示，阿里巴巴未来将大大加强在欧美的投资，并推进其全球布局。
然而，阿里巴巴对待融资的从容态度也不同于普通股票。
基金经理向阳在听了路演后认为，全面上市的首要目标是筹集资金，因此每个人都希望设定更高的价格。然而，从阿里巴巴出售股份等细节来看，公司自身的融资需求相对不那么迫切，这与一般上市公司的动机不同。
根据阿里巴巴目前的定价范围，其市值高达1680亿美元，属于专业人士考虑的安全范围。
祁鸣风险投资公司创始人兼董事总经理加里里舍尔(Gary rieschel)早前接受本报记者采访时表示:“股价表现取决于阿里巴巴的定价，如果阿里巴巴将其估值定在1400亿至1500亿美元左右，那么投资者可能会在第一天就看到约10%的涨幅；如果它的估值在2000亿美元左右，我认为它太高了。”
然而，目前，阿里巴巴的大部分收入来自中国市场。标准普尔道琼斯指数公司(standard & Poor ' s Dow Jones Index Company)上周五表示，阿里巴巴集团已在中国注册，其股票也可能被纳入涵盖中国股票的全球指数，但这也意味着阿里巴巴不能进入S&P 500指数，仍将被基金经理作为“中国股票”进行交易。
9月15日的一些市场波动似乎证实了这一观点。由于阿里超额认购和可能提前结束认购的消息，股市在当天收盘时严重下跌，新浪微博领跌，跌幅达到11.6%。
纽约证券交易所(NYSE)资深交易商、指定做市商(dmm)代表、j. streicher Company合伙人马克奥托(Mark otto)在接受《21世纪经济报道》(21世纪经济报道)采访时表示，阿里巴巴的首次公开发行(ipo)更有可能对中国证券交易所(China Stock Exchange)的网络股产生影响，尤其是一些竞争对手，许多人认为阿里巴巴的首次公开发行(ipo)可能会转移投资者对其竞争对手的兴趣。
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