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去年9月，LeTV.com(300104)(300104，收盘价26.46元)引起了外界的关注。
昨日(3月5日)，乐视与富士康在北京举行签约仪式，宣布与富士康科技集团进行战略合作。乐视电视超级电视和互联网机顶盒产品将由富士康生产，双方还将成立一家合资公司。
《国家商报》记者注意到，尽管乐视预计净利润同比增长45%~55%。不过，一位券商分析师指出，“乐视2012年的业绩支撑仍是广告业务，但要想继续保持高业绩增长，乐视必须找出2013年的最新业绩增长点。”显然，乐视已经在终端的乐视机顶盒和乐视超级电视上下了赌注。但是，由于终端产品政策控制的风险依然存在，这项业务能否在2013年爆发，决定了乐视的市场估值。
该协议是排他性的
在昨天双方合作的新闻发布会上，乐视电视超级电视没有露面。乐视副总裁梁军表示，超级电视之所以没有如期推出，是因为乐视创始人兼首席执行官贾跃亭希望产品“更加完美”。据他说，超级电视的发展进展顺利，将在第三季度正式推出。
此次合作中，乐视电视超级电视和互联网机顶盒产品将由富士康专业生产。上述合作将是排他性的，也就是说，富士康今后将不再为其他互联网公司生产相关终端。
据《国家商报》记者报道，乐视将与富士康成立一家合资企业。乐视首席运营官李嘉图(ricas)表示，未来，合资企业将通过互联网和其他载体向海外传播电视剧和纪录片，这种布局将取决于富士康的海外渠道。关于双方合作的细节，李嘉图表示，合资公司的成立细节仍在讨论中，双方出资比例暂不透露。
关于超级电视的盈利模式，LeTV.com表示，这将改变电视厂商只能通过硬件销售盈利的传统方式，但有四个收入来源:“硬件收入+内容收入+应用份额+终端广告”。
富士康董事长特别助理郭守正表示，合作包括三大主轴:软硬结合、海外扩张和服务价值。未来，计划将电视从纯粹的观看产品转变为家庭智能中心。
仍然存在政策风险
目前，与机顶盒一样，终端智能电视的政策风险问题还没有完全解决。
2011年，国家广播电影电视总局发布181号文件，规定“互联网电视内容服务平台只能接入国家广播电影电视总局批准的互联网电视整合平台”，“内容服务平台不能与公共互联网上设立的网站链接”。这锁定了机顶盒制造商，只允许他们与授权厂商合作。乐视目前采用的cntv许可证也是第三方许可证，在业内被称为“暂住证”。
与此同时，越来越多的竞争者开始加入这个行业。Bestv (600637)(600637，收盘价:16.76元)于去年11月2日宣布，国家广播电影电视总局批准上海广播电视台增加网络电视客户数量，并批准bestv 200万个网络电视机顶盒客户数量。记者获悉，这是中国第一家广播电视公司和新媒体运营商宣布已获得数百万机顶盒客户的许可。
有两大挑战
德邦证券此前表示，未来1-2年，超级电视项目将需要投资5亿至15亿元，但仅靠乐视现有资金难以满足这一需求。
目前，乐视在财务支出上举步维艰。上述分析师向《国家商报》记者指出，电视剧版权无形资产摊销、带宽成本和在线视频平台营销投资均大幅增加。同时，该公司去年发行了总额为4亿元的两年期债券，这也将增加未来的财务支出，并对公司的利润增长产生负面影响。
业绩预测显示，乐视2012年营业收入11.7亿元，同比增长95.20%，净利润1.95亿元，同比增长48.68%。
乐视的另一个挑战来自复杂的工业环境。截至目前，包括创维、海尔、海信、康佳、长虹、tcl在内的六大国内彩电巨头，以及外资三星、lg电子，都推出了自己的高端“智能云电视”。此外，电信运营商、it互联网公司、芯片供应商和内容服务提供商都“渴望搬迁”。这也意味着乐视能否“突破从终端硬件到软件和内容的整个产业链”不得而知。
