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优惠政策将逐步推动led热潮，公司将从竞标结果中受益
2012年5月，广东省人民政府发布了《广东省推广使用led照明产品实施方案》。根据计划，广东将在三年内普及led公共照明；2012年7月，科技部发布了《半导体照明技术发展第十二个五年规划》，预计到2015年，led产业规模将达到5000亿元。此外，8月24日，中国电子进出口总公司网站公布了“2012/2013年半导体照明产品财政补贴推广项目中标结果”，该公司是上述招标活动的入围中标企业之一，共有4套中标设备。补贴资金采用间接补贴方式，财政补贴给中标企业，中标企业按中标协议供货价格扣除财政补贴资金后的价格卖给最终用户。预计该公司将受益于补贴结果。
公司在路灯领域拥有独特的商业模式和明显的竞争优势
emc模式在led商业和公共照明领域具有巨大的发展潜力，有望推动中国led照明普及率的提高。为了使政府了解环境保护中常见的emc模式和bot模式，并使led企业规避emc模式的风险，公司创建了一个电磁兼容和bt相结合的embt模式，主要用于路灯、隧道灯和商业照明。传统emc与传统emc的区别在于，传统EMC的月支付金额是不确定的，应根据实际节能效果进行支付，而embt则根据试运行期间的节能效果进行收费，固定了未来的现金流，大大降低了公司预付款的运营风险。此外，公司还推出了“百城千店”和“工厂孵化”计划。前者通过提供服务和装修费以及免费送货和折扣回扣吸引经销商加入；后者以低成本打破地方保护，可以进一步扩大采购规模，巩固成本优势，扩大产品销售渠道，并在全国范围内快速部署。我们对公司在led领域的竞争地位和发展持乐观态度，预计明年将是公司收获果实的一年。
收益预测
我们估计公司12-14年的收入分别为96亿元、16.2亿元和22.7亿元，相应的净利润分别为15.6亿元、25.2亿元和3.57亿元，每股收益分别为0.42元、0.67元和0.95元。对应于12-14年的动态估计值分别为38.6倍、23.9倍和16.9倍，保持了“推荐”评级。
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