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随着我国基础设施投资驱动型经济增长模式的负面效应越来越明显，通信产业将在未来国民经济转型发展中发挥越来越重要的作用，成为政府刺激经济增长的必经之路。我们认为，未来2-3年的行业发展和4g网络建设不能从运营商自身需求的角度来看。4g网络投资有望成为引领中国经济转型的“先锋”，政府将推进4g网络投资。我们预计，下半年中国联通(市场、资本、股市、咨询)和中国电信将增加150亿元4g投资，无线网络投资同比增幅将从8.4%提高到19.2%。行业的繁荣和设备制造商的业绩预期将相应地进一步提高。
经济转型促进4g投资
从2012年开始，工业和信息化部对4g投资持保守态度，现在明确支持tdl建设并尽快许可；此外，中国联通和中国电信这两家运营商自今年以来也改变了态度，它们曾明确反对提前投资4g。我们认为政府的意志在促进这一点上起了很大的作用。
新政府强调经济的“转型”和“升级”，以4g为主要代表的新一代信息网络是“基础资源”之一。通信产业投资具有很强的溢出效应和绿色效应。通信网络可以服务于各行各业，节约交易成本，提高效率，对cpi等民生指标没有负面影响。即使网络提前投资，消费需求也会很快弥补额外的供给。
如果今年国内经济复苏缓慢，政府不愿意过于依赖基础设施投资来刺激经济增长，那么对通信行业的投资和新一代信息网络(主要是4g网络)的建设将成为政府的一项必须工作。该行业未来2-3年的投资和政策支持可能会超出现有预期。将该行业的未来增长和估值进一步提高/0/。
三大运营商主导4g投资
政府对通信行业投资的决策准则主要依赖于许可和频谱资源划分。
4g许可证的发放涉及到发放方式和发放时间。中国有两种主流的4g标准，即td-lte和fdd-lte。除了肯定会获得td-lte牌照的中国移动，其他两家运营商的牌照发放仍不确定。根据国家td-lte“三分之二”的指导思想，至少应该有两个td-lte牌照，行业推断中国电信获得牌照的概率很高。虽然可能性很小，但不能排除三家运营商都能获得td-lte，这主要取决于政府在中国推广具有自主知识产权的4g标准的决心。对于fdd-lte牌照，现阶段判断中国联通获得该牌照的可能性较高，中国电信也有获得该牌照的可能性。
通过分析牌照发放对运营商投资的影响，我们认为中国移动4g投资最为明显；然而，由于其3g网络升级能力有限，中国电信对4g的投资也很迫切，但fdd牌照可以鼓励中国电信的投资；中国联通应该是最不愿意投资4g的，因为其主导的3g网络标准，但这种强制竞争将促使其投资4g网络规划的规范化。
许可证的发放时间影响着运营商在投资过程中的决策。一般来说，运营商会在牌照发放前一年左右建立小型测试网络，在牌照发放前半年左右建立大型测试网络。如果4g牌照在2013年底前实施，可以推断中国电信和中国联通可能会在今年下半年增加4g投资。此外，td-lte和fdd-lte发行时间的差异也会影响运营商的投资决策。以中国电信为例，假设它将获得两个牌照，td-lte牌照将在今年年底发放。如果fdd许可证预计在2014-2015年发放，中国电信可能只会把td-lte网络作为建设热点覆盖的权宜之计。如果fdd牌照延期到2016年，那么中国电信目前必须将td-lte作为4g的主要建设标准。
频谱资源的分配与许可证的发放密切相关，许可证的发放也会影响运营商的投资决策。首先，频谱的确定是网络建设和许可证发放的前提；其次，频谱分配结构也影响运营商的投资决策。2012年10月，工业和信息化部决定将D波段全部190兆频谱分配给td-lte系统，这表明政府推进自主知识产权制度的决心。从运营商的角度来看，对中国电信tdd和fdd频谱的收购也决定了公司的投资重点。
下半年或追加投资150亿元
我们判断，如果td-lte牌照预计在2013年第4季度至2014年第1季度发放，中国移动和中国电信最有可能获得td-lte牌照。由于中国移动4g投资一直走在政策推广的前面，牌照的发放主要影响中国电信的投资决策。我们认为，中国电信下半年追加td-lte投资是一个高概率事件。同时，竞争将迫使中国联通投资一定规模的4g试验网。
市场分歧在于，预计中国电信不会在td-lte上投资过多。另外，中国联通的3g网络仍然存在很大的冗余，因此现阶段没有必要投资4g网络。然而，这种分析仍然是基于运营商的需求。我们强调，如果政府需要依靠电信投资来推动经济转型，它肯定会“促进”运营商的网络投资。中国电信和中国联通投资4g是符合逻辑的。
据估计，中国电信将追加投资100亿元，中国联通将追加投资50亿元。根据中国移动的投资规模，中国电信的100亿投资相当于5万个基站。但是，考虑到所有的电信基站都是新建的，场地和建设的投资比较大。据估计，这100亿投资相当于大约30，000-40，000个基站，可覆盖20-30个城市。fdd基站成本较低，联通可以通过升级达到fdd基站的水平，预计投资50亿，相当于约2万个基站。热门城市覆盖10-15。
我们最初预计2013年三大运营商的资本支出总额为3816亿元，比2012年增长11.7%。其中，无线网络是由中国移动4g投资推动的，投资规模已经停止下降并开始回升。预计2013年将达到1493亿英镑，同比增长8.4%。考虑到中国电信和中国联通将在2013年下半年增加150亿4g投资，预计2013年无线网络投资增长率将达到19.2%。行业的繁荣程度将进一步提高。追加投资的不确定性在于对原始投资的侵占程度和新投资的实施程度。
