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几年前，我不喜欢管理层和董事会狭隘的黑莓。在该公司股价从70美元跌至22美元期间，我一直在做空，然后我等着看是否有超卖。我认为市场可能对一些不利因素反应过度，并加以利用。
我确实在2012年11月进入市场，希望新黑莓bb10能出人意料地推高股价。黑莓的股价在bb10发布前一直在上涨，但bb10发布后，存在许多不确定性，随后6月份发布的财务报告让人脸红，而前首席执行官索尔斯滕海因斯(thorsten heins)对这种情况的解释更是荒谬。
因为糟糕的财务报告数字，我在早上退出了多头头寸。但也许我属于不怕死的人。几周前我又做了很多黑莓。为什么？
新任首席执行官程守宗确实改变了我对这家公司的看法，我知道这个想法正在迅速传播。我喜欢他直言不讳，敢于割爱。他就是这么做的，将硬件生产外包给富士康，而不是继续在加拿大和墨西哥生产。
上周五，香橼的研究报告将黑莓的目标价格定为15美元，香橼对此有充分的理由。我对黑莓的估值更高，认为它是一只价值18美元的股票。我的理由如下:
让我们假设黑莓的硬件业务现在一文不值。当然，这并不完全公平，因为硬件制造的风险现在已经消失了。在过去的几天里，我们了解到五角大楼和美国政府的其他部门仍然认为黑莓是市场上最安全的设备。
那么除了硬件黑莓，还有什么呢？有很多。
正如citron的报告所指出的，黑莓是移动设备管理(mdm)领域的领导者，其规模是最接近的三家竞争对手的三倍。由于每个竞争对手的价值为10亿美元，黑莓的移动数据管理业务价值为30亿美元。
其次是qnx业务，程守宗称之为新黑莓的“皇冠上的明珠”。Qnx是一个运行在汽车娱乐系统和新黑莓手机上的系统软件，但它确实属于物联网。这是一种可以在许多智能设备上高效运行的软件。我们不知道这项业务的价值，但谷歌刚刚以32亿美元收购了一家收入微不足道的物联网公司nest。整个qnx业务值这么多钱吗？我想qnx的粉丝会说它更值钱。但让我们更保守一点，尽管黑莓的qnx价值10亿美元。
对一些人来说，黑莓手机即时通讯软件bbm本可以主宰市场。你可以说，如果黑莓能尽快在不同平台间传播bbm，它就能在whatsapp出现之前成为whatsapp。然而，bbm只有8000万用户，whatsapp只有5.75亿用户。这是否意味着黑莓的bbm已经结束了？这很难说。事实上，bbm在许多领域仍然很受欢迎，在某些领域它是领先的跨平台即时通讯软件。如果whatsapp现在价值110亿美元，bbm仍然价值15亿美元。
最后，黑莓仍然拥有大量现金和专利。仅在过去几年，从爱立信和北电网络购买的专利价值17亿美元，而黑莓自己的专利可能价值10亿美元。至于现金，截至上季度，资产负债表上的现金超过了30亿美元。观看空黑莓的人说钱很快就会烧完。看涨者表示，黑莓的现金流将在一两个季度内恢复正值。如果那是真的，那么你必须把所有的现金加起来。就在几天前，黑莓宣布将出售加拿大房产并将其租回。这些价值观是什么？确切的数额还不清楚，但10亿美元似乎是一个保守的估计。让我们把黑莓的现金数为30亿美元。
所有这些加起来达到95亿美元，略高于每股18美元。
当然，mdm、qnx(或物联网)和bbm的价值将在未来几年显著增加。然而，在短期内，目前10美元的股价仍然远远落后，我认为目前的估值是“公平的”。(宁南/汇编)
(注:在发表这篇文章的时候，作者的立场是做更多的黑莓。(
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