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如果这段历史即将结束，那么我们这一代人应该为目睹和经历了历史的发生而感到高兴和自豪，因为我们不知道离下一次类似的浪潮还有多远。
辛亥光威天下
互联网行业集中了整个行业十多年的进化历史，整个故事再也无法讲述了。自从新浪上市，自从阿里集团上市，它开始在王志东，最后马云。不管你承认与否，这个行业正在变老，不是变老，而是变得中年。
京东终于上市了，这个故事已经讲了很久，很累；接下来是阿里，一个更长更累的故事。这两个故事讲完后，你觉得无聊吗？至少互联网圈子里的许多人会，因为，在很长一段时间里，不会有新的或更大的故事。
2012年，整年都在谈论团购和移动互联网。2013年，整整一年都在谈论大战和联合连横。自2014年以来，该公司进行了各种收购和上市...互联网行业集中了整个行业十多年的进化历史，整个故事几乎不可能讲出来。自从新浪上市，自从阿里集团上市，它开始在王志东，最后马云。
不管你承认与否，这个行业正在变老，不是变老，而是变得中年。
沉默是老年的声音
现在，如果你在it圈里谈论张朝阳、和丁磊，似乎他们是隔代人，就像刘传志和任。更别说王志东退出网络圈，张朝阳已经失去了娱乐的内在动力，就连丁磊的印象也从“少年成功”变成了“中年稳定”。
事实上，即使是英美烟草，他们的创业年龄也不会比三大门户晚太多，而且创始人之间的距离也不远。然而，目前他们的整体状态是“攻守均衡”，都扮演着从江湖庙的角色。由于寺庙的高度，无论是收购还是投资，你自然喜欢进行纵向和横向的合作，不会过多参与江湖上的细节纠纷。
在英美烟草的领导下，即便是最强的挑战者360、小米和京东也成为了一方的管理者。虽然他们的河流和湖泊没有消失，但他们不能屈尊进行肉搏战。小米在2012年退出了江湖，只剩下傅胜斗360。现在连傅生都是教官；360和百度打了一仗之后，没有什么大的战争，最近打得相当扎实；至于京东，嗯，我们也会讲奶茶的故事。然而，自从从哥伦比亚大学游学归来后，刘也有了做人、做好人的打算...这是京东上市的好机会。
如果是这样的话，那些获得权力的人的庙会把它扔掉，那些失去权力的人会洗手，河流和湖泊会自然平静下来——甚至一度流行的信息技术自我媒体也失去了目标，你累了吗？如果是这样的话，江湖上最后一件大事就留给马云和阿里了——因为他还有这个结要解开，还有未竟的事业。
不仅是中国，还有整个世界。自从gaf(谷歌、亚马逊、脸书)以来，在美国pinterest上的故事不多，更不用说priceline、ebay、雅虎了，谁是真正的明星？
沉默是衰老的声音。市场开始变得安静，不再吵闹。或许，它将很快成为由微软、甲骨文、adobe、ca和sap主导的软件市场；还是由ibm、思科、惠普和emc主导的硬件市场……谁知道呢，谁知道什么时候？关于冬天，在阿里上市之后。
互联网上，音乐还没有结束，但人气逐渐消散。不要听别人说什么，看他们做什么。
科技股的边界
没有无缘无故的爱，也没有无缘无故的沉默。
互联网的逐渐沉寂也与市场的成熟有关，并最终体现在资本市场上。如果我们去看看，ibm，AT；t、微软、思科、苹果，我们都可以看到，他们在各自的时代都达到了顶峰，而且没有一个时代的区别；然而，市场毕竟有它的边界，直到有一天，它再也不能改变，突破现有的外壳，继续增长，只能保持稳定的发展，甚至撤退，如果它不前进。
排除通货膨胀因素，以当前价格计算，1967年IBM达到1.3万亿美元，微软达到8500亿美元，苹果达到6300亿美元...目前，最受欢迎的互联网公司目前的市值为3700亿美元。2013年，谷歌的利润为107亿美元，微软为170亿美元，谷歌的市值是微软的1.1倍；Ibm的利润为166亿美元，但谷歌的市值几乎是它的两倍；英特尔的利润为110亿美元，但谷歌的市值几乎是它的三倍...以增长的名义，这就是所有的原因。
然而，如果我们看看2014年第一季度，其收入增长率为19%，但利润增长率仅为3%，这相当于估值的30倍，这显然被高估了。明年增长率会降到15%以下吗？这是一个高概率事件。
溢价是因为市场对其强大的创新能力持乐观态度。是的，谷歌的确是最具创新性的公司之一，甚至是世界前五名。然而，你不得不说，ibm曾经是创新的领导者，有几位诺贝尔奖获得者为ibm工作；你不禁说:t曾经是一个伟大的创新者，贝尔实验室曾经是世界上的圣地；甚至，你不得不说思科曾经是创新的领导者，是上一波互联网繁荣的绝对领导者。
你可以说哪家公司很有创新，但你不能说它的下一个项目是否会成功，或者它是否会通过未来的创新而成功。如果创新是可预测的，那么它就变得没有吸引力，创新的魔力在于你无法衡量它。
事实上，一个公司有它的边界，它是由基础科学技术本身的历史发展阶段、领导者的潜力和抱负以及各种巧合组成的，而不是由愿望和幻想转移的。因为我们对新技术取代旧技术、新生态取代旧生态持乐观态度，所以我们相信阿里和京东的发展前景，相信他们现在的故事；然而，科技股有自己的界限，当其他股热的时候，它们需要保持冷静。
相比之下，格力2013年的总收入为1200亿元，净利润为109亿元；如果京东最终能实现3%的净利润(这与沃尔玛、亚马逊、百思买等相比是非常高的)。)，为了达到同样的利润，需要京东的销售额达到3300-3500亿元，即500-550亿美元。根据JD.com 2013年总净收入693亿元(不含gmv)，2014年增长60%，2015年增长50%，2016年增长40%，2017年增长30%，2018年增长20%，JD.com要到2018-2019年才能达到这一销售额。
事实上，这一增长率估计远远高于中国网上购物的总增长率。毕竟，2014年第一季度b2c网购的总增长率只有45%，总增长率为27.6%，c2c市场的总增长率只有18.3%，并不比零售总额的增长率高多少。到2015年，b2c网购的增长率将降至30%-35%，2015年将降至20%左右。我们已经给京东的溢价超过了行业增长率的20%。
但是，如果我告诉你，格力今年的市场价值只有880亿元，还不到京东的一半，五年后的增长率和京东差不多。你真的对京东的估值这么有信心吗？以成长的名义？还是以互联网的名义？当然，你可以说京东可以多元化。它可以向阿里学习从事平台电子商务、金融和硬件。那些地方的利润率更高...然而，这是一个新的冒险。对于这样的假设，这取决于你支付的保费。
原作者:《21世纪经济报道》刘勰
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