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尽管受到私有化传言的刺激，搜狐在纳斯达克的股价昨日飙升近12%，市值达到18.6亿美元。然而，考虑到其各子业务的价值总和远远超过这个数字，作为搜狐基础业务的新闻门户的市场价值实际上为零！
目前，搜狐拥有一家上市公司——游戏公司畅游，以及几个相对独立的子业务，如分众地产网络、搜狐视频和搜狗。下面逐一估计每项业务的价值:
搜狐持有的畅游部分价值11.5亿美元。目前，搜狐持有畅游67.7%的股份和81.4%的投票权，畅游目前的市值为17亿美元。此外，畅游持有其近70%股份的网络游戏公司第七大道也在计划ipo，这将有助于提升其价值，从而间接提升搜狐的持股价值。
搜狐视频的理想估值可能超过10亿美元。搜狐视频是搜狐的另一项潜在业务。虽然搜狐没有独立发布该业务的数据，但从零星的公开市场数据可以粗略估计，其价值可能超过10亿美元。
根据艾瑞咨询(iResearch)和易观国际(Analysys)的数据，去年第三季度，搜狐视频在用户规模和收入规模方面均位列前三。优酷土豆集团在这两项指标中排名第一的是搜狐视频。两到三次；搜狐官方宣布，2012年搜狐视频内容的购买成本为6000万美元，同期优酷土豆的内容购买成本约为1.2亿美元；优酷土豆目前的市值为30亿美元，另一家在mainland China上市的视频网站乐视(300104)的市值为19亿美元。在易观和艾瑞的数据中，乐视位于搜狐视频之后；目前优酷还没有盈利，搜狐给出的搜狐视频的盈利时间是明年下半年。
去年，搜狐拆分了搜狐视频，这不仅有助于利用行业整合加剧的机会(这一趋势是由优酷土豆的合并引起的)，也使独立ipo成为可能。
搜狗的估值预计将超过10亿美元。2012年，搜狗的收入是百度的3.7%，搜狗2012年的收入增长率是百度的两倍。根据百度目前320亿美元的市值，即使以同样的市场销售速度，搜狗的市值也达到了12亿美元。即使搜狗不能独立上市，也有可能被百度收购。通过收购，百度可以有办法遏制360。此外，搜狗浏览器、输入法等客户端可以给百度带来良好的流量和相应的粘性。
分众网络可能价值5亿美元。根据艾瑞咨询的数据，福克斯去年的广告价值排名第三，接近SouFun.com上市公司的四分之一。目前，SouFun.com的市场价值为19亿美元。考虑到两家公司商业模式的相似性，焦点的相应价值约为5亿美元。
即使对分众网、搜狗和搜狐视频等未上市资产给予70%的风险折扣，搜狐在这四个子业务中的价值仍将超过30亿美元，与目前18.6亿美元的整体估值相比，仍被严重低估。然而，在目前的资本结构和运营条件下，搜狐的投资者很难预期价值萧条会在短期内得到填补。这是因为:
搜狐的整体表现确实欠缺。2012年，公司收入为10.67亿美元，历史上首次超过10亿美元，但搜狐股东的净利润仅为7800万美元(根据美国公认会计准则)，同比下降49%，而畅游同期的净利润为2.82亿美元，这意味着搜狐的非游戏业务亏损超过1亿美元。这可能是因为搜狐增加了在视频、搜狗等战略领域的投资，短期内很难带来利润。
同时，在美国投资者眼中，搜狐作为传统新闻门户的形象根深蒂固。考虑到雅虎美国使用相同模型的估值曾经接近于零，投资者很难给搜狐一个乐观的估值。相反，拆分每一个子业务并上市，可以通过关注形象来吸引投资者的注意力，摆脱搜狐传统形象的拖累，并根据新业务所处的行业给出相应的估值水平，如搜狐视频、目前排名第一的优酷土豆等都没有盈利。
此外，私有化后的搜狐可以作为投资控股的母公司，专注于扮演新企业孵化器和品牌运营商的角色，而不考虑资本市场的短期面貌。同时，通过拆分和列出各个相对独立的业务模块，可以实现员工激励和资本增值。
搜狐仍是中国最大的新闻门户之一，这使得它拥有廉价的用户流量，并能为子业务提供服务。中国互联网的发展也从早期的普及阶段过渡到了深度应用阶段，这将催生大量提供专业价值的机会。对于像搜狐这样的老牌公司来说，很难适应现有母公司的这种变化，但孵化器的角色可以帮助它扬长避短。
虽然搜狐首席财务官在截止日期前否认了私有化的传言，但我仍然认为私有化是搜狐的最佳选择之一。
