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文/ ipo频道出品/节点财经于10月8日由嘀嗒出行向香港证券交易所公开提交征集书，海通国际资本和野村国际(香港)成为联合推荐人 到目前为止，滴滴是移动市场最大的寡头，结婚迅速，吞下优步后，滴滴吃了最大的市场蛋糕的一部分。 在滴滴的支配下，寂寞无名的嘀嗒出行率先提出护理，有什么实力？ 股东招聘书显示，年-年，嘀嗒出行总收入4894万，1.2亿，5.8亿元 三年间收入增加了近12倍 另外，调整后的净利润为-9702万、-10.7亿、1.7亿人民币 也就是说，从年开始，嘀嗒已经实现了利益 与此相对，在年滴成立7年之前，累积损失超过了500亿元 与高调滴滴不同，嘀嗒选择了另一条无声赚钱的道路，即使被上半年的疫情笼罩，嘀嗒出行也在半年内赚了1亿5100万元 大公司现在活该，嘀嗒顺风车之旅，能顺利去香港证券交易所吗？ / 01 /在弄错时空迅速发展乘坐“顺风风车”的那一年，来自宋中杰、谷歌、百度等知名企业的5名精英成立了团购网站“提萨集团”。 当时，5000多个团购网站引发了中国互联网历史上最疯狂的“千团大战” 四年的拼血没有结果，宋中杰决定，转换拼车旅行 之后的5月，嘀嗒诞生了 这时，滴滴和快速抵消已经进入白热化阶段 无论是团购还是移动，嘀嗒看起来都晚了一步 但是，由于“慢”，嘀嗒避免了与巨头的对抗，逃脱了真金白银的烤金大战 不仅时间错开，嘀嗒在业务上也与滴滴无缘 在工作中，滴滴的第一项业务包括快车、拼车、顺风车和出租车 嘀嗒的首要业务是顺风车和出租车。 宋中杰说:“嘀嗒决不做快车业务。” “嘀嗒业务大规模增长是在年，当时滴滴因为负面的事情顺风风车业务全面下火，嘀嗒得到了加大补助金力量的机会。 照片来源:据招商引资报告，从年第二季度开始，嘀嗒的登机数量开始释放，连续7个季度创下环比正的增加记录，从年第二季度的700万次增加到年第四季度的5470万次，季度的复合增长率达到40%，迅速 巨兽滴落在那项业务上的收缩使嘀嗒出行上了顺风车 年-年，嘀嗒出行顺风风车gtv分为7亿元、19亿元、85亿元，年、年实现了171.4%、347.4%的同比增长。 另外，顺风车的登机订单分别为2360万件、4820万件、1.785亿件，年、年实现了104.2%、270.5%的同比增加 嘀嗒出行突飞猛进，营业收入也增加了12倍 年-年以佣金为中心的营业收入分别为4893.5万元、1.18亿元、5.81亿元，受年上半年疫情影响，仍比去年同期增加66.25%至3.10亿元 从市场份额来看，嘀嗒也借机会实现了逆超 根据弗罗斯特沙利文的报告，按年顺风车的登机次数计算，嘀嗒经营中国最大的顺风车移动平台，占66.5%的市场份额 由于错位的迅速发展，嘀嗒不仅实现了弯道超车，而且成为了赚大钱、世界上第一家受益的网络约车公司 / 02 /补助金下调、轻资产模式嘀嗒预计将成为uber、lyft和滴滴人第一家受益的互联网签约公司 有了别无选择的嘀嗒 据招股书介绍，-年度，嘀嗒出行毛利分别为0.24亿元、0.69亿元、4.62亿元，同期毛利率为49.5%、58.6%、79.5%。 更值得注意的是，年托克风车事业的毛利率达到了83.1%，这样的毛利极为明亮 即使是美国的网络旅行巨头uber，在毛利率水平上，近3年也几乎维持在50%左右 资料来源:股本、节点投研所从财务角度出发，减少销售支出是提高毛利的重要原因 年，嘀嗒的销售和营销支出为0.99亿、10.94亿、2.19亿元，分别占同期毛利润的203.0%、930.7%和37.7%。 无论是uber、lyft还是滴滴，都用巨额补助金维持着司机和顾客 年第一季度，uber的总价格和支出为48.06亿美元，lyft的总价格和支出为13.70亿美元。 在净利润方面，嘀嗒的成绩也同样令人高兴 根据调整后的净利润计算，嘀嗒出行实现年利润，净利润1.72亿元，上半年获得1.5亿元 从经营现金流来看，年，嘀嗒出行经营现金流近4亿，今天上半年也在疫情的制约下，依然创造了1.3亿的经营现金流，充分看到了其财务方面的宽裕度。 深入研究嘀嗒净利润转正的原因最重要的原因是基于其商业模式的轻资产运用模式 股东招聘书说，嘀嗒出行收益结构由顺风车和出租车业务网合同服务的新闻服务费、广告服务三部分组成 数据显示，年-年间，嘀嗒出行顺风车业务收入分别为2770万元、7790万元、5.33亿元，在同期总收入中分别为56.6%、66.3%、91.9%； 广告及其他服务分别实现的收入为2120万元、3970万元、4100万元，在同期总收入中分别占43.4%、33.7%、7.1%。 资料来源:招聘书、节点投研所顺风车收入占绝大多数，年顺风车收入达91.9%，上半年达87.8%。 可以说是乘坐风车支撑了嘀嗒整体的收益和利益 大公司们依然陷入烧钱的状况，依靠低价钱、轻资产模式实现了自我造血，成为世界上第一家受益的网络契约公司 嘀嗒出行在征信中阐述了顺风车业务的特点 根据招商引资书，基于顺风风车的营业模式，平台没有团队管理相关的运营价格，也没有经营许可证和驾照的要求，无需提供大量补助金，就可以得到很强的财务表现。 滴滴ceo程维说，滴滴从年中未受益，企业6年累计损失390亿元，年损失达109亿元，113亿元司机补助金超过年损失。 在uber将盈利时间从今年第四季度推迟到明年之前，lyft预计在2021年第四季度获得收益。 / 03 /年领取49张票，着眼于“申办”市场，通过顺风风车，无声地成长。 但是，从别的立场来看，仅仅依靠风车业务显然不是长期的计划 嘀嗒也意识到了这个问题，在股东书中，嘀嗒展示了五个增长战略:一是加强市场领导者在顺风车领域的地位二是推进出租车领域数字化转型三是提高变化能力，变化规律 四是技术能力的提高五是寻求战术联盟、投资和收购 简单来说，嘀嗒的下一个业务点是出租车 去年，嘀嗒完成了企业品牌的升级，更名为嘀嗒出行，除了原来的业务外，还追加了出租车离开了领域。 年8月，嘀嗒在西安发布了“出租车智能代码”，目的是将司机、出租车、仪表、天花板灯等这些数据与交易、服务、评价联系起来。 据招股书介绍，从智能代码上市到去年6月30日，累计获得乘客评价约1620万次，出租车司机人均评价超过550次 到目前为止，宋中杰经常看出租车市场 他认为出租车这个招聘市场是每年7000亿元的gmv计算，市场大有可能，嘀嗒可以通过一系列的技术才能提高顾客体验，提高服务。 福斯特沙利文的数据显示，年，嘀嗒出租车业务的登机次数为1.1亿次，在国内出租车网约市场排名第二。 这可能是继顺风风车之后支撑嘀嗒迅速发展的下一条事业线 但是，在顺风车和出租车附近的话，嘀嗒能放心吗？ 在嘀嗒风车业务迅速发展的时期，滴滴因监管问题结束了这项业务，年、滴滴、高德等移动平台的所有不足的顺风车市场，使嘀嗒“顺利”。 去年6月，高德开始了顺风风车业务，今年初，滴滴顺风风车在上海、杭州、宁波等8个城市开始试运行。 6月中旬，滴滴顺风车对外宣布，全国300个城市陆续重新开始试运行 错位迅速发展至今，再次站在与巨头相同的起跑线上，嘀嗒的压力不小 根据易观千帆发布的“年8月移动app top 1000排行榜”，滴滴旅行以6543.1万活跃人数排名第64位。 刚滴下的网上“花猪出租车”活动用户达到946.1万人，排在第259位。 嘀嗒出行为658.6万人，排名第344位 嘀嗒的活跃人数只有一滴十分之一 从平台的规模和活跃的人数来看，滴滴和嘀嗒显然不是一个级别 如果没有一滴“意外”，嘀嗒真的有机会吗？ 这时滴滴回到顺风风车市场，不要拼命 另一个值得警惕的问题是滴滴发生的安全隐患，嘀嗒也是不可避免的 启宝表示，截至2009年10月9日，嘀嗒出行运营主体北京中行新闻技术有限企业自身风险达到152条，其中法律纠纷类占绝大多数 今年以来，嘀嗒出行收到了49张罚单，受到处罚的原因首先是“擅自从事或变态网络约车的经营活动”。 安全和监督管理一直是网络签约车公司的高压线，嘀嗒至今为止也发生过安全事故，幸运的是，没有出现死伤者。 与滴滴不同，没有顺风风车，也有专车、拼车等 在嘀嗒的顺风车业务中发生滴下这样的无限期底线整改的情况下，其结果是无法想象的 因此，嘀嗒从年开始通过技术等手段提高运营的安全系数，安全价格为一个支出，年、年、年上半年分别达到了100.5万元、949万元、484万元。 将来，为了确保平台运营的安全性，这笔支出将持续增加 资料来源:招商引资书，节点投研所作为全首家实现利润的网络约车公司，嘀嗒的战术路径确实成功了 但是猛虎在一边，嘀嗒也睡不着 再次恢复风车业务，嘀嗒能承受纬度高的打击吗？ 按照以往的方法，这种人民币玩家通过补助金迅速恢复顺风车市场的占有率并不难 即使成功登陆资本市场，嘀嗒显然不是最大规模的网友公司，市场蛋糕分割后，降低补助金嘀嗒未来的增长能力和出租车业务显示的创新动力是投资者购买的关键 免责事项:本报告(复印件)是以上市公司的公共企业属性、上市公司根据法定义务公开披露的新闻(包括但不限于临时公告、股东招聘书、官方互动平台等)为中心的独立第三方研究。 中记载的复印件和观点力求公平公正，但不保证其正确性、完整性、及时性等本报告(复印件)的新闻或表达的意见不构成投资建议，节点财经对采用本报告引起的任何行动
